¿Qué es la Ley JOBS (Jumpstart Nuestras Startups de Negocios)

HR 3606, Jumpstart Nuestra Ley de Startups Empresariales (JOBS) fue aprobada por la Cámara y el Senado el 27 de marzo de 2012 y aprobada por el Presidente Obama el 5 de abril de 2012. Mientras que la mayoría de los economistas creen que la Ley tendrá poco impacto en el aumento del empleo, se reducirán las restricciones y los costos que enfrentan las empresas privadas que buscan acceder a los mercados públicos durante sus primeros años de crecimiento.

Sin embargo, es probable que los beneficios se obtengan a expensas de los inversores privados que hayan perdido las protecciones establecidas desde hace mucho tiempo en virtud de las leyes de valores anteriores. Muchos observadores creen que los mayores riesgos de fraudes y estafas para el público en general superan a los pequeños beneficios para un grupo limitado de compañías, administradores de inversiones y agentes de bolsa.

Según sus patrocinadores, JOBS "ayudará a las pequeñas empresas a recaudar capital, hacer crecer su negocio y crear empleos privados para los estadounidenses". Prácticamente hablando, la intención de JOBS es estimular la inversión en empresas nuevas y emergentes y aliviar a las empresas más pequeñas que cotizan en bolsa. lo que algunos consideran requisitos onerosos de informes de la Ley Sarbanes-Oxley.

Sarbanes-Oxley, promulgada el 29 de julio de 2002 tras el fracaso de Enron, estableció normas estrictas para la contabilidad y el informe de los resultados financieros de las empresas públicas, y extendió la responsabilidad penal y civil a las juntas directivas, administración y empresas de contabilidad pública por incumplimiento de las regulaciones. Con la aprobación de la Ley JOBS, muchas de las protecciones otorgadas a los inversores por Sarbanes-Oxley han sido eliminadas de manera efectiva.

¿Qué se incluye en la Ley JOBS?

Muchas disposiciones clave se incluyeron inicialmente en proyectos de ley bipartidistas limitados previos que luego se combinaron en la Ley JOBS. Las disposiciones más importantes son:

1. Creación de la "Compañía emergente de crecimiento"
La Ley creó una nueva categoría de emisores de acciones, una compañía de crecimiento emergente (EGC), que está sujeta a las regulaciones de la SEC durante un período de cinco años. Una empresa debe ser privada y tener menos de $ 1 mil millones en ingresos para tener el estatus de EGC, y puede conservar ese estado por un máximo de cinco años o hasta que exceda los $ 1 mil millones en ingresos brutos.

Según la Ley, un CGA:

• Está exento de la norma que otorga a los accionistas el derecho a votar sobre la compensación de ejecutivos, que los accionistas ahora tienen bajo las regulaciones existentes.
• Se requiere que proporcione solo dos años de estados financieros auditados para una oferta pública inicial (IPO), en lugar de tres años, tal como ahora se requiere.
• No se requiere contratar a una firma de auditoría independiente para que brinde una opinión sobre los controles financieros tal como lo requiere Sarbanes-Oxley.
• Puede proporcionar informes de investigación de analistas a posibles inversores o al público inmediatamente antes y después de la oferta pública; esta actividad se ha prohibido para evitar que los analistas se vean presionados a emitir opiniones favorables de valores que sus empleadores han suscrito.

2. Asignación de publicidad y solicitudes generales de potenciales inversores
Conforme a la disposición anterior de la Regulación D, se prohibió a los emisores de valores utilizar cualquier "publicidad, artículo, aviso u otra comunicación publicada en cualquier periódico, revista o medio similar, o transmitir por televisión o radio, y cualquier seminario o reunión cuyos asistentes han sido invitados por cualquier solicitud general o publicidad general ".

Originalmente aprobado por la Cámara de Representantes como HR 2940 La Ley de acceso al capital para creadores de empleo en noviembre de 2011, JOBS levanta esta prohibición sobre la solicitación general o la publicidad de colocaciones privadas de la Regulación D que suelen utilizar las pequeñas empresas para obtener capital.

3. Provisión para "Crowdfunding"
La Ley, previamente aprobada por la Cámara de Representantes como HR 2930, La Ley de Acceso al Capital Empresarial, fue enmendada en el Senado y permite a las compañías solicitar inversores en dos grupos:

• Los inversores con un ingreso anual o patrimonio neto de $ 100, 000 pueden invertir hasta $ 2, 000 o 5% de su ingreso anual o patrimonio neto.
• Los inversores con un ingreso anual o patrimonio neto mayor de $ 100, 000 pueden invertir hasta el 10% de su ingreso anual o patrimonio neto.

Se debe presentar un documento de oferta ante la SEC, pero no es necesario registrarse. Los corredores que patrocinan la oferta deben estar registrados en la SEC y las empresas pueden obtener hasta $ 1 millón al año. Los compradores deben mantener cualquier valor comprado bajo esta disposición por un mínimo de un año.

JOBS elimina efectivamente la necesidad de un inversionista acreditado como se define en la Regla 501 de la Regulación D. Para ser reconocido como un "inversionista acreditado", se requiere que un individuo tenga un patrimonio neto que exceda $ 1 millón excluyendo el valor de su hogar, o ingresos superiores a $ 200, 000 en los dos años previos a la oferta, y expectativas razonables del mismo nivel de ingresos en el año de la oferta.

4. Reglas de Oferta Pública Inicial Relajada (IPO) a través de la Regulación A
HR 1070 La Ley de Formación de Capital para Pequeñas Empresas, aprobada por la Cámara en 2011, reforma la Regulación A de la SEC para permitir a una compañía recaudar hasta $ 50 millones siempre que haya estados financieros auditados con un registro simplificado y una circular de oferta aprobada por la SEC.

Las empresas que utilizan este método de salida a bolsa están exentas de las regulaciones de la SEC y los valores estatales, o las leyes de "cielo azul". Una ley de cielo azul es una ley estatal que regula la oferta y venta de valores dentro de los límites del estado.

5. Informes retrasados ​​y registro
Anteriormente titulado como HR 2167, la Ley de Crecimiento y Flexibilidad de la Compañía Privada, y algunas veces conocida como la regulación "Facebook", la Ley eleva el límite de 500 accionistas a 2, 000 accionistas antes de registrarse en la SEC. Las acciones emitidas a los empleados no están incluidas en los cálculos. Esta disposición permite a una empresa conservar su estado privado a medida que crece, sin verse obligado a implementar una oferta pública de forma prematura.

6. Aumento de los límites de los accionistas en los bancos comunitarios
HR 4088, The Capital Expansion Act, aumenta el número máximo de accionistas de 500 a 2, 000 para los bancos comunitarios o compañías tenedoras antes de que se requiera el registro de los valores.

Efectos de la Ley JOBS

Al igual que muchos proyectos de ley que salen del Congreso, la Ley JOBS es controvertida. Sus defensores incluyen a la mayoría de los republicanos, la Cámara de Representantes de los Estados Unidos, la Federación Nacional de Negocios, The Wall Street Journal y conocidos empresarios, como Steve Case, ex presidente de AOL. Como dijo Dan Berger, fundador de SocialTables en Washington: "Invertir en nuevas empresas ha sido relegado a los ricos por mucho tiempo, pero con el crowdfunding, el proceso dará a más empresarios acceso al capital y a más ciudadanos la oportunidad de obtener oro".

Los opositores, incluidos muchos demócratas, los consejos editoriales de Bloomberg y The New York Times, la Federación de consumidores de Estados Unidos, AARP, ex presidentes de la Comisión de Valores y Bolsa, comisionados de seguridad estatal y expertos en derecho de seguridad, sostienen que JOBS también se ha ido lejos de eliminar las protecciones brindadas a los inversores que dieron lugar a la Ley Sarbanes-Oxley en 2002 y la Ley de Reforma de Dodd-Frank Wall Street y Protección al Consumidor en 2010.

John Wasik, colaborador habitual de la revista Forbes, sostiene que "el crowdfunding podría hacer que las estafas de la sala de calderas de los años ochenta parezcan meros incumplimientos de estacionamiento". Lynn Turner, ex Contadora Principal de la SEC, dice que la Ley "sería mejor conocida como la Bucket- Ley de Reautorización de Fraude de Compras y Penny-Stock of 2012 ".

Los proponentes y opositores han identificado públicamente los beneficios esperados y los riesgos probables de la Ley JOBS.

Beneficios

1. Más capital significa más nuevas empresas y más empleos . Los empresarios pueden obtener capital nuevo debido a la menor complejidad y menor gasto, creando más nuevas empresas y contratando nuevos empleados. JOBS elimina o retrasa registros pesados, frecuentes y sustituye el registro sin requerir la aprobación del regulador. Como resultado, es probable que más compañías se hagan públicas. Según el profesor de Harvard Business School, Bill Sahlman, "cuando reduces el costo de hacer algo, se hace más. Eso es economía simple y ese es el objetivo de la Ley JOBS ".
2. Expansión de fondos invertidos en Startups . La cantidad de fondos que se pueden invertir en empresas emprendedoras se amplió considerablemente. La falta de restricciones a la publicidad y la solicitación, así como el crowdfunding, permite a las pequeñas empresas emprendedoras, de primera etapa, solicitar inversiones de una base mucho más grande de posibles inversores. El posible grupo de inversores para ofertas privadas antes de JOBS estaba limitado a inversores ricos con un patrimonio neto mínimo de $ 1 millón. JOBS, sin embargo, permite que virtualmente cualquier persona con un valor neto positivo invierta capital a través de una colocación privada.
3. Más inversores pueden participar . Los pequeños inversores tienen mayor acceso a colocaciones privadas de capital por primera vez. Anteriormente, la inversión en empresas de nueva creación no privadas se limitaba a grupos pequeños (no más de 35 inversores), a aquellos inversores con una relación única con la empresa emisora ​​de valores o a inversores acreditados. JOBS elimina esos límites.
4. Las empresas pueden permanecer privadas por más tiempo . Las empresas pueden aumentar el capital sin salir a bolsa, ya que aumentar el límite de accionistas permitidos antes de registrarse en la SEC de 500 a 2.000 permite que dichas empresas refuercen sus balances y permanezcan como empresas privadas hasta el momento más oportuno para una oferta pública.
5. Capacidad de compensar a los empleados con acciones . Las empresas privadas que optan por diferir una oferta pública ahora pueden compensar a los empleados con acciones. Muchas compañías de tecnología, por ejemplo, tienen activos de menos de $ 10 millones pero una gran cantidad de empleados que reciben acciones en lugar de salarios en efectivo. La exclusión de los empleados en el cálculo de los accionistas permite a las empresas ampliar la propiedad de acciones en toda la empresa sin tener que cumplir con los costosos requisitos de registro e informe.
6. Los bancos pueden ser más fuertes . Los propietarios de pequeñas empresas, en particular los afectados duramente por la última recesión, se quejan de que el acceso al capital es uno de los principales problemas que enfrentan. Como resultado de las pérdidas en préstamos, los bancos han endurecido los estándares de crédito y se han centrado en sus propias mejoras al balance general. El nuevo capital fortalece a los bancos y fomenta nuevos préstamos.

Riesgos

1. Es probable que fraudes y estafas de inversionistas aumenten . Debido a la supervisión regulatoria reducida, la capacidad de solicitar públicamente a los inversores y la función de crowdfunding son las disposiciones más controvertidas de la Ley JOBS. Muchos reguladores de valores federales y estatales consideran que los estándares relajados son una invitación para aquellos que buscan defraudar o estafar al público, particularmente a los ancianos que carecen de la experiencia necesaria para evaluar adecuadamente los riesgos de las ofertas privadas. Esto resultaría en un escándalo nacional similar a los que rodean a Bernie Madoff o Alan Stanford. En pocas palabras, JOBS neutraliza muchas regulaciones que han protegido a los inversores privados desde la aprobación de la Ley de Títulos Valores de 1933 tras el colapso del mercado bursátil de 1929. Algunos observadores del mercado pronostican un retorno a las operaciones de la "sala de calderas" de la década de 1920, donde los vendedores de alta presión que utilizan sofisticados bancos telefónicos manipulan a gente desprevenida e ingenua para que pierdan sus ahorros de por vida con poca preocupación de que los reguladores se involucren. Independientemente del resultado, los inversores claramente enfrentan más riesgos y deben investigar cada inversión antes de invertir.
2. El índice de fracaso de la pequeña empresa puede aumentar . Muchos expertos en negocios creen que la tasa de fracaso de las pequeñas empresas no se debe a la falta de capital, sino a expectativas poco realistas y a una administración deficiente por parte de los propietarios de las empresas. Un acceso más fácil al capital alienta a nuevas empresas sin fundamento por parte de empresarios desentrenados que carecen de habilidades básicas de gestión.
3. La Ley JOBS puede tener poco efecto neto . Algunos sugieren que el efecto neto de la Ley JOBS será reducir el capital y la formación de nuevas empresas. Por ejemplo, Jay Ritter, profesor de finanzas en la Universidad de Florida y testificó ante el Comité Senatorial de Banca, Vivienda y Asuntos Urbanos, declaró que "al facilitar recaudar dinero en privado, crear liquidez sin ser público, restringir la información que los accionistas tienen acceso restringiendo la capacidad de los accionistas del mercado público para restringir a los gerentes después de que los inversionistas aporten capital y expulsen el capital, el efecto neto de estas facturas podría ser reducir la formación de capital y / o el número de IPOs pequeñas ". Se hizo eco en el mismo comité por John Coates, profesor de la Facultad de Derecho de Harvard, quien sugirió que las nuevas leyes "no solo generarían escándalos de primera plana, sino que reducirían precisamente lo que están promoviendo para aumentar: el crecimiento laboral".

Palabra final

El presidente firmó la nueva ley el 5 de abril de 2012, y los políticos de ambos partidos se atribuyen el mérito de trabajar juntos para agilizar la formación de capital y eliminar la burocracia con sus costos excesivos. Los reguladores de valores federales y estatales, anticipándose a las quejas que pueden surgir de su supervisión anterior pero ahora ausente, están determinando la mejor manera de proteger a los inversores en el nuevo entorno. Mientras tanto, los estafadores, los estafadores y los intermediarios no éticos están temblando de emoción ante su nueva oportunidad de acercarse a un gran grupo de inversionistas ingenuos, previamente no explotados, con planes para hacerse rico. El mundo oculto de las colocaciones privadas, completo con depredadores y presas, se revelará a muchos por primera vez.

Un inversor prudente procede con cautela, probando cada afirmación, verificando los hechos y validando las credenciales de quienes ofrecen un rayo en una botella o un "retorno garantizado y seguro". A menudo se habla de negocios exitosos y se los recuerda más que fracasos, generalmente porque los últimos es un resultado más común.

Recuerde siempre, como dicen los viejos jugadores, "la manera más fácil de ahorrar su dinero es doblarlo y ponerlo en su bolsillo".

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