¿Cuál es la curva de rendimiento del bono del Tesoro?

¿Alguna vez escuchó a alguien mencionar la curva de rendimiento y se preguntó de qué diablos estaban hablando? Realmente no es tan complicado como parece. Más importante aún, puede tomar mejores decisiones financieras y de inversión si tiene una idea básica de lo que es la curva de rendimiento y lo que podría estar diciéndonos. Hay 3 cosas principales que necesita saber sobre la curva de rendimiento:

1. ¿Qué es?

La curva de rendimiento es simplemente un gráfico de los bonos de referencia, como los bonos del gobierno de los EE. UU., Que están rindiendo a través de diferentes vencimientos. La imagen anterior muestra cómo se veía la curva de rendimiento del Tesoro de EE. UU. Alrededor del 12 de octubre de 2010. Puede ver que los bonos a corto plazo rendían menos que los bonos a largo plazo, mientras que las tasas de interés son históricamente bajas en toda la curva. En general, las tasas de interés más bajas se asocian con una actividad económica más lenta o deflación, y las tasas más altas van con la expansión económica o la inflación. En este sentido, la conexión se valida por el hecho de que la economía estuvo en recesión durante el tiempo en que se publicó este gráfico.

2. ¿Qué forma es?

La forma de la curva de rendimiento puede decirnos qué bonos están prediciendo los inversores sobre la economía y la dirección futura de las tasas de interés. En general, la Reserva Federal tiene más control sobre las tasas de interés en el extremo corto de la curva, mientras que los operadores de bonos tienen un poco más de opinión sobre los rendimientos a largo plazo. La curva de rendimiento puede tomar una variedad de formas, cada una de las cuales puede enviar un mensaje diferente a los inversores:

• Curva normal: Normalmente, los bonos a largo plazo tienen mayores rendimientos que los bonos a corto plazo. La razón es que el emisor básicamente le paga un poco más al comprador porque el emisor puede mantener el dinero del inversor durante un período de tiempo más largo. . Entonces, una curva de rendimiento normal generalmente se inclina hacia arriba desde la esquina inferior izquierda a la esquina superior derecha, como es el caso hoy. Por ejemplo, con una curva de rendimiento normal, el rendimiento en un bono a 2 años es menor que el rendimiento en un bono a 10 años.

• Curva plana: cuando la curva de rendimiento es plana, eso significa que las tasas de interés son similares en varios vencimientos. No hay una prima para poner su dinero a trabajar por períodos de tiempo más largos. Este tipo de curva generalmente indica incertidumbre sobre la dirección futura de la economía y puede ser un precursor de una curva de rendimiento invertida.

• Curva invertida: la curva de rendimiento se invierte cuando las tasas a corto plazo son más altas que las tasas a largo plazo. Muchos economistas e inversores ven esto como un heraldo muy poderoso de una recesión. De hecho, la curva de rendimiento se aplanó a principios de 2006 y se invirtió a fines de año y en 2007, justo cuando el mercado de valores alcanzó su punto máximo y comenzó la peor recesión desde la Gran Depresión. La razón por la que los rendimientos a largo plazo son menores es porque los inversores son muy negativos con respecto a la economía futura y desean mantener las inversiones seguras a largo plazo mientras puedan. Como resultado, la alta demanda empuja hacia abajo las tasas a largo plazo.

• Curva golpeada: este tipo de curva se produce cuando los rendimientos en el medio de la curva son más altos que los del extremo corto y largo de la curva. Esta condición es extremadamente rara, pero cada vez que los rendimientos a largo plazo son menores, eso puede ser un signo de una actividad económica en desaceleración.

3. ¿Qué tan empinado es?

La pendiente de la curva de rendimiento es una medida de la diferencia, o diferencia, entre los rendimientos a corto y largo plazo. Históricamente, el diferencial entre los bonos del Tesoro a 3 meses y los bonos del Tesoro a 20 años promedia unos 2 puntos porcentuales. La curva de rendimiento generalmente se vuelve más pronunciada después de una recesión o cuando la economía se encuentra al comienzo de una expansión económica.

Una curva de rendimiento normal más pronunciada es buena para las instituciones financieras, ya que tienden a pedir prestado dinero a corto plazo para prestar dinero a largo plazo. Pueden estar pagando el 1% para mantener su dinero en una cuenta de ahorros en su banco, pero le cobran del 4% al 6% por su hipoteca a largo plazo. Es un escenario de ganancias bastante bueno para los bancos, especialmente considerando sus otras opciones de préstamos de alto interés. Por ejemplo, los bancos pueden cobrar en el rango del 20% para los préstamos de tarjetas de crédito. Por lo tanto, cuando la curva de rendimiento se agudice, podría ser un buen momento para invertir en acciones de servicios financieros.

Aunque parece que solo los bancos se benefician de una curva de rendimiento pronunciada, la economía en general sí lo hace. Debido a que las instituciones financieras están mucho más dispuestas a prestar dinero en este tipo de entorno, proporciona los fondos necesarios para las pequeñas empresas, los propietarios de viviendas, los inversores y cualquier otra persona que necesite acceder a los fondos. Hay un enorme efecto positivo de goteo. El escenario opuesto es lo que sucedió en 2008 y 2009, cuando los mercados de préstamos "se secaron" y nadie podía iniciar nuevos proyectos o inversiones, ni sacar los préstamos necesarios para mantener sus negocios en marcha.

¿Por qué es importante la Curva de rendimiento?

No es necesario que el consumidor o inversionista promedio siga cada bache y movimiento en la curva de rendimiento. Es más importante tener una idea aproximada de la forma y la pendiente de la curva de rendimiento, y tomar nota cuando ocurren cambios significativos en cualquiera de estos parámetros. Una curva de rendimiento de aplanamiento podría ser un precursor de una curva de rendimiento invertida. Eso podría decirle que es hora de ser un poco más cauteloso con sus gastos e inversiones, ya que una recesión económica mundial podría estar en las cartas.

También puede ver la curva de rendimiento del Tesoro como un punto de referencia para otras tasas de interés, como las que podría recibir de un CD o bono con una duración comparable. Si está interesado en obtener más información, StockCharts tiene una excelente herramienta Dynamic Yield Curve que rastrea la forma actual e histórica de la curva de rendimiento en relación con el rendimiento del S & P 500. Puede registrar los cambios en la curva de rendimiento en los últimos 8 años más o menos y ver los cambios relacionados en el mercado de valores. La correlación a menudo puede ser bastante notable.

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